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實早在去年底，人民幣升值的議題就已經愈來愈受到關注。去年十二月，美國與日本輿論曾要求人民幣升值百分之二十五。理由是中國已經成為世界工廠，以具有更低競爭性的產品價格提供比過去品質更好的貨品，勞動密集性的產品傾銷全球，使中國物價變成為全球物價。

美國官員近來砲聲連連，部分議員對於中國對美國的貿易順差表示不滿。去年該順差創下一○三○億美元的紀錄，而今年有可能高達一千三百億美元，這個數字為美國貿易總赤字（四千三百五十億美元）的四分之一。美國對中國的貿易赤字，五年內增加了一倍以上。

美國製造業協會（National Association of Manufacturers，簡稱ＮＡＭ）表示，美國各貿易組織決定對中國當局藉操縱人民幣匯價取得出口競爭優勢，聯名向美國貿易代表辦公室正式提出告訴。ＮＡＭ指稱，人民幣已被低估了百分之十五，對美國的出口業十分不公平，而且會腐蝕美國的出口業。

◆貶值結果 造成台商大舉西進

他們認為，自從二○○一年三月以來，中國是造成美國工業界損失二百七十萬個工作機會的罪魁禍首。分析家說，過去九年，人民幣一直緊釘美元，匯價約為一美元兌人民幣八點三元。由於人民幣匯價釘住美元，人民幣貶值了百分之十五至四十，這將增強中國的出口，美國的工業產品不再具有競爭力，因而引發減薪裁員。

政大金融系主任霍德明說，近期人民幣面臨升值壓力，從宏觀經濟角度來看是理所當然的。霍德明表示，就國際利益及合理性來說，美國因為有大量的入超，所以美元應該貶值，而事實上美元也已對歐元大幅貶值。但是在國際上享有大幅出超及出口與經濟成長率較高的東亞各國，尤其是中國，其貨幣卻隨美元貶值，這種結果實屬不當。中國其經濟成長和出口成長的國際收支的順差都最高，其發展也已排擠鄰近開發中國家大部分的出口發展機會；因此從國際公平的觀點，人民幣似乎應領先大幅度地升值。

看看以下的數字，就知道人民幣升貶值的概況。對於美元來說，在一九八五年時，一美元兌換人民幣一點五二元；九○年一美元已可兌換人民幣五點三二元，之後人民幣兌美元匯率最高曾貶值至一美元兌換人民幣十二點三元，直到九四年後才回到一美元兌換人民幣八點三元。在台幣部分，八五年人民幣一元可兌換新台幣二十六點七元，但是到九四年人民幣一元只能換新台幣二點七元。短短八年間，台灣因人民幣貶值造成競爭力下降，其結果為人民幣貶值吸引台商競相赴中國投資。

◆別國匯率彭淮南說不宜討論

雖然面對歐美各國要求人民幣升值的壓力，但中國以人民幣匯率穩定是亞太經濟環境穩定的前提為由，拒絕採取人民幣對美金浮動匯率政策。而諾貝爾經濟學獎得主孟岱爾（R.A.Mundell）也聲明，人民幣升值對中國經濟是「百害而無一利」，表示中國應該不會放手讓人民幣升值而採支持人民幣此時不用升值的論點。他指稱，中國相對是比較貧窮的國家，每人每年國民所得是一千美元，與七大工業國或是經濟合作發展組織國家每年國民所得相比，約是其二十分之一，與台灣相比則只有十分之一，也許有人說讓人民幣升值，就可以解決其他國家的問題，但是人民幣升值也不能解決美國經濟問題的窘境。

目前有關人民幣應該升值的談話，都是來自於美國官方的言論與歐洲國家的論點，主要的原因是美中貿易存在嚴重的逆差，台灣目前仍未有支持還是反對的論調。央行總裁彭淮南指出，央行不適合討論人民幣應不應該升值的問題，理由是，央行不適合討論別的國家的匯率。

不過，經建會分析指出，人民幣相對貶值會加深台灣物價下跌的壓力，也會降低台商的獲利能力。經建會經研處長胡仲英表示，人民幣相對貶值，會影響台灣生產的零組件和原物料對中國的出口，同時 ，也會因為從中國進口的商品增加，加深物價下跌的壓力。

◆怪罪中國 是高估它的影響力

孟岱爾表示，促使他國貨幣升值以改進自己國家的貿易赤字，並不是解決問題萬靈丹。他說，一九八五年九月，美國、日本、西德、法國、英國決定聯合干預外匯市場，使美元貶值，以解決美國龐大的貿易赤字，於是簽訂了著名的廣場協定（Plaza Accord）。但是廣場協定簽訂後，不到三年，美元兌日圓貶值的幅度達百分之五十，使美國的國際收支趨於平衡，財政赤字獲得支撐，企業獲得喘息，經濟從九三年起進入長期繁榮。而日本的美元資產卻因此大幅縮水，製造業大受打擊，金融受到美國控制，陷入長期的經濟危機。

現在，美國、日本要求人民幣升值，表面理由是對中國的巨額貿易順差，但實際是將美國自己國內的失業等諸多經濟問題窘境歸咎於中國。美日此種做法，其實誇大了中國的經濟影響。曾任職世界銀行的哥倫比亞大學經濟學教授Joseph Stiglitz說：「美國試圖尋找代罪羔羊。在一九八○年代，我們歸咎於日本，如今，我們怪罪中國。」

雖然人民幣升值不能解決美國的經濟問題，但人民幣升值是不得不的結果。現在幾乎全世界的國家都在逼中國讓人民幣升值，人民幣繼續不升已經是不可能的事。學者說，對於中國的外匯政策，相信全世界的看法都類似，雖然該國的經濟政策都會以該國利益為最優先考量。

◎中國匯率 釘住美元

■人民幣過度貶值的結果，造成中國出口快速增加，外匯存底成等比急速上漲。一九九四年中國外匯存底只有二百十二億美元，而今年上半年中國外匯存底已達三千四百六十五億美元，中國外匯存底大幅擴增，但是人民幣幣值卻沒有改變。

人民幣自一九九五年以來緊釘美元，固定在大約八點三人民幣兌一美元的匯率水準，人民幣因而隨著美元兌一籃六種主要貨幣匯率，在今年以來貶值超過百分之十，以人民幣計價的產品售價在出口市場低於歐洲產品。

（廖德琦）

( 2003.10.09 )