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了呼應陳水扁總統拚經濟的速度，財政部證期會宣佈，外國專業投資機構（QFII）制度自十月二日起步入歷史，從許可制改為登記制，與國際接軌。這項被視為股市大利多的政策，比陳水扁總統七月宣示「年底前」廢除QFII，整整提前三個月。

從年初至今，台股漲幅已經超過六成，外資匯入台灣的資金屢創新高，成為股市助漲的最大支柱，因此市場也笑稱這批「用錢愛台灣」的外資部隊，已經成為陳水扁連任總統的最大競選團隊。

◆順應外資加碼台股ＱＦＩＩ提前解禁

行政院在九月卅日修正通過華僑及外國人投資證券管理辦法，落實陳水扁總統今年七月七日宣布年底前取消QFII制度和大幅簡化華僑及外國人投資國內證券申請程序的政策。隨後證期會也公佈從十月二日開始配合QFII解禁，證期會同時宣布，外資持有的上市上櫃公司股票，可以申請發行海外存託憑證（ＤＲ）；並刪除投資分戶規定，外資可更方便進出台股，ＤＲ的溢價也將逐步消失，以往ＤＲ價格遠高於台股的情況將不再。

證期會此次修正係以登記制、簡化程序及文件、降低成本、法規鬆綁及操作便捷化為五大主軸，大幅改革外資投資國內證券市場整體制度，並較預定時程提前。

原本應該是年底才解禁的QFII，提前在三個月實施，就是想順應外資加碼台股的順風車，為第四季的股市動能鳴槍起跑。截至九月中旬為止，今年以來累計的外資匯入金額已達一六○億美元，證期會對全年外資匯入金額將樂觀上看二百億美元，加以外資今年以來累計買超已逾四千億元的金額，因此預估外資匯入與買超金額均將刷新歷史記錄。

◆台灣宣布外資解禁約有一兆元將流入

根據證期會的統計，自一九九一年開放外國專業投資機構（QFII）投資台股以來，截至今年九月十九日止，共核准（包括首次及再次申請）二五三一件，家數則為七二七家。

外資爭相湧入台股，除了看好台灣的經濟後勢之外，摩根史坦利資本國際MSCI極可能在十一月或明年二月宣布提升台股占MSCI新興市場與亞太市場指數的比重，並在明年五月正式生效，進一步帶動外資買進台股的資金行情，也讓台灣成為亞洲股市的聚寶盆。

過去，由於台灣對外資有種種限制，因為MSCI（簡稱大摩指數）在編製指數時，僅將台股市值的五五％納入計算，算是對台灣限制外資的「懲罰」。如今台灣對外資解禁後，MSCI也將逐步將台股的權值提高到一，預計將有三百多億美元，約有一兆元的資金動能流向台股，相當台灣一年ＧＤＰ的一成，資金威力驚人。

除了解除外資在台股投資的限制之外，為了因應台商回台上市對資金流向的衝擊，行政部門也開始著手研究「開放中資來台投資台股」的實施細節，也就是讓中資可以來台灣買股票。

目前政府基於兩岸金融穩定的考量，在兩岸人民關係條例中設定，只要有含中資百分之二十的資金是禁止來台進行投資，不過，目前中資已經可以來台買不動產，但禁止買股票，主要是擔心中共利用股市大幅進出來擾亂金融。

◆兩岸資金雙向互動可增加台灣競爭力

不過，取消外資QFII限制後，許多有中資背景的資金，可能會藉由外資身分轉入台股，這點也是開放外資所必須承擔的風險，不過，拒絕中資登台的排斥做法，在解除外資限制後，在財經部門也有新的想法。

財經官員認為，有條件開放中資來台，可以增加兩岸資金雙向互動，提高台灣的資本市場動能。財經官員分析，放外資，引中資，看起來是兩回事，但其實環環相扣，可以增加台灣在兩岸資本市場的競爭力。

財經官員分析，中國股市雖然引起外資的注意，但是中國的上市上櫃公司治理與帳冊一團迷霧，許多外資雖看好中國經濟，卻不敢對中國股市太多期待，反之，台灣股市若因中資來台，能提供兩岸資本的活絡平台，既有兩岸市場的潛力，我們的證券制度又比中國股市來的透明安全，一定可以吸引看好大中華經濟圈的外資加碼台股的誘因，讓台灣可以順勢成為亞太資產管理運籌中心。

◎政府學乖了

■在國際資金中，外資是最不留情面，但也是最敏感的一群，以即將在十一月進行的MSCI調高台股權值，另一方面外資降低南韓權值，這是外資操作股市現實，誰的體質好，錢就往那裡流。

經過這幾年的股市震撼教育，扁政府已經慢慢摸索出與資本市場和平共處的經驗。政府只是證券管理單位，不是操盤單位，與做股票維生的外資相比，政府要在市場對作，一定是輸多於贏。

經過幾年的股市經驗後，扁政府也慢慢懂著訣竅，只要提供一個良好而開放的空間，外資自然會湧湧而入，不要出面拉抬，股價也會節節而上，這也算扁政府這幾年在股市中繳學費所得到的寶貴經驗。

（王白石）

( 2003.10.16 )