年

初五新春開市，猴年的股市一開盤就展現出活蹦亂跳的個性，大漲百餘點，不但擺脫去年開高殺低的陰影，在六天長假中國際股市大波段漲勢的加持，更為今年一年的資本市場，締創出一個美好的開始。

◆外資紛回籠　動能不匱乏

德盛安聯投信基金經理人陳璽安認為，在經濟出現強勁復甦、MSCI（摩根士丹利資本國際公司）可能調整台股權重等利多激勵下，台股大盤可望延續二○○三年第四季的多頭氣勢；加上外資可望在年後陸續歸隊的資金行情發動下，台股前景依舊看俏。二○○四年上半年台股不排除登上七○○○點、全年甚至有挑戰七五○○點整數關卡的機會。

康和證券自營部副總廖繼弘也認為，去年股市的漲升，外資扮演背後主要的推手，而在今年美國經濟數據持續成長下，來自外資的買盤預料將繼續加碼台股，加上國內法人、中實戶的資金，因此就資金面而言，台股動能將不虞匱乏。

就目前公布的國內各項經濟數據來看，金融面指標持續轉好，產業基本面有所改善，而企業獲利也都明顯成長，經建會景氣對策燈號已連續第五個月亮出綠燈，台灣在陸續公佈的經濟數據相繼傳出佳績下，景氣仍將維持擴張。

◆台幣再升值　行情再更新

除了基本面發揮支撐大盤的效果外，陳璽安分析，在QFII制度取消後，MSCI很可能在今年第一季宣佈調整台股投資權重，即使屆時未有動作，五月宣布的可能性也很大，對於國際投資者而言，受到權重調整的壓力，勢將跟進權重調整而加碼台股。

月涵投顧總經理谷月涵計算，若MSCI如預期調高台股權重，將台股目前五五％的權重調整至八○％，將可望引進二百五十億美元左右的資金。而台幣匯率的可能升值，也是咸認為會帶來國際資金的重要因素之一，谷月涵認為，就目前台灣外匯存底佔國內ＧＤＰ比例高達七成看來，台灣面臨匯率升值的壓力，比起外匯存底同樣龐大，但相對佔ＧＤＰ比例低於五成的日本來說，實屬亞洲地區最大。

依據上次台幣從四十六元兌一美元升值到廿四元兌一美元，所帶來股市的資金力道經驗，這次台幣從卅四、卅五元兌一美元左右開始的緩慢升值之路，加上在總統大選結果塵埃落定之後，央行將可能會放手的預期，財訊文化執行長謝金河預估，台幣這波升值的滿足點，約落在廿七•五元兌一美元之間。

屆時台股又可望在外國的資金回籠，以及國內年關資金的簇擁下，發動新一波的資金行情。在基本面加持，以及資金充沛的挹注，台股不排除在上半年即有機會挑戰七○○○點整數關卡。

◆金融股看好　選前帶頭衝

而在國安基金、政府四大基金在選前持股大致不會鬆動的前提下，元月中旬郵儲基金撥款代操資金的到位，可以視為國內法人即將大舉進場的號角。

就技術面而言，廖繼弘認為，目前指數正處於年線與兩年線黃金交叉的時點上，就歷史經驗而言，只有在一九九四、一九九六及二○○○年曾經發生過類似的情況，而上次黃金交叉讓股市從二千點漲到一萬點，這次連電子股中，最弱勢的主機板、面板與DRAM類股都有谷底翻揚的態勢看來，這次類股輪動的力道強勁，像去年開紅盤後無預警崩跌的情況，將不致重演。

至於在類股的選擇上，猴年其實將不像過去有一支主流類股領軍大盤上攻，而將以電子、金融、傳產三分天下、輪流帶動的方式緩步攻堅，況且在每一個族群都有利多的情況之下，謝金河強調，猴年股市所造成財富重新分配的機會效應，近幾年來難得一見。

在看好的產業部分，陳璽安說，除了高科技電子股仍舊看好下，包括金融類股、原物料股和航運類股等，前景亦都有發揮的空間，惟需注意的是，美元持續疲軟，對下游的電子製造業獲利將造成匯兌上的衝擊，但上游的封裝業及晶圓受匯率衝擊則較輕微，獲利成長的個股，值得留意。

◆營建股仍強　上漲空間大

陳璽安指出，在財政部宣佈放寬台灣金融機構ＯＢＵ（國際金融業務分行）的業務範圍、新的逾放比定義也將於今年正式採用、政府致力於ＲＴＣ（金融重建基金）法案過關、金融機構合併潮再起，以及金融新商品開發提升獲利能力等，一連串利多消息不斷釋出下，台灣的金融類股前景大有可為。尤其是在選前，在政策利多與外資回補下，可能會先走出一波大行情。

除了金融股外，原物料股也是被看好的產業之一。陳璽安說，由於中國正積極發展建設，加上北京申辦奧運的激勵，帶動各項原物料需求大增，包括化纖、金屬、鋼鐵等價格跟著上揚，股價亦跟著上漲，預料這波榮景走勢可望延續到今年第一季。

至於水泥、造紙、紡織等類股，也都有景氣循環、補漲與特定題材等利多，在大盤屢次看回不回的牛市格局下，有機會受到整體景氣影響的帶動，走出自己的一片天。

此外，廖繼弘表示，營建股受到土增稅減半徵收延期的激勵，雖然去年的漲幅已大，今年仍有上漲的空間。就總體而言，今年股市第一季將以傳統產業，包括金融、塑化、航運類股表現較佳，而下半年後，電子股有機會接棒而上。

如果投資人認為追不上類股輪動的速度，謝金河則建議，金融、證券類股將從年頭強到年底，利多題材也不虞匱乏，不想多花時間選股的話，這倒是不錯的傻瓜標的。

華爾街有句名言這麼說：「行情總在絕望中誕生、半信半疑中成長、憧憬中成熟，而在充滿希望中毀滅」，就目前股市呈現大漲之後的遲滯看來，目前台股仍處在外資法人積極買進、國內法人與散戶半信半疑的階段，開紅盤之後的台股會不會一飛衝天？投資人有必要好好掌握這波難見的行情。

( 2004.02.05 )